ЦБ опубликовал проект основных направлений ДКП

Банк России опубликовал проект основных направлений денежно-кредитной политики на 2026-2028 годы, сохранив неизменным июльский макропрогноз. Так, Банк России оставил прежним прогноз по средней ключевой ставке до конца 2025 года на уровне 18,8-19,6%. Прогноз на 2026 год - 12-13%, на 2027 год - сохранен на уровне 7,5-8,5%. В 2028 году регулятор ожидает среднюю ключевую ставку на уровне 7,5-8,5%.
Также ЦБ опубликовал еще три альтернативных сценария. "Их конфигурация очень близка к тому, как был структурирован набор сценариев в прошлогодних "Основных направлениях". Развилки по сценариям учитывают как внешние, так и внутренние факторы", - отметил на пресс-конференции заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин.
Сценарий "Дезинфляционный"
Этот сценарий, по словам Заботкина, предполагает более высокую, чем в базовом сценарии, отдачу на инвестиции, осуществленные в последние годы. "Результатом этого будет более быстрое расширение потенциального ВВП в 2026 и 2027 годах, чем в базовом сценарии. Более высокая траектория потенциального ВВП означает, что совокупное предложение будет способно обеспечить более высокий уровень спроса в 2026-2027 годах. Соответственно, инфляционное давление снижается быстрее, чем в базовом. Это позволяет достичь низкой инфляции при меньшей жесткости денежно-кредитной политики, чем в базовом сценарии", - пояснил зампред регулятора.
Банк России в случае реализации дезинфляционного сценария развития экономики РФ ожидает диапазона ставки в районе 10,5-11,5% в 2026 году и 7,5-8,5% в 2027 году. Прогноз на 2028 год - 7,5-8,5%.
Также ЦБ в дезинфляционном сценарии поднял прогноз по инфляции к концу 2025 года до 6-7% с 4-4,5%, нижняя граница прогноза на 2026 год понижена до 3% с 4%. Прогноз на 2027 год сохранен на уровне 4%, на 2028 год - 4%.
Сценарий "Проинфляционный"
Этот сценарий, по словам Заботкина, сочетает в себе комбинацию внешних и внутренних факторов, под влиянием которых спрос сложится выше, а предложение ниже, чем в базовом сценарии. "Так же как и в прошлом году, в проинфляционном сценарии предполагается расширение масштабов программ льготного кредитования и усиление мер протекционистского характера, направленных на поддержку импортозамещения. Кроме того, темп расширения производственного потенциала будет меньше, чем в базовом сценарии, из-за предполагаемого в данном случае усиления санкционного давления. Ужесточение санкций также в данном случае повлечет за собой формирование цен на российскую нефть на несколько более низких уровнях, чем в базовом сценарии. Это будет означать, что при том же уровне спроса инфляционное давление будет сильнее, чем в базовом сценарии. Соответственно, возвращение к низкой инфляции потребует проведения более жесткой денежно-кредитной политики. С учетом лагов ее действия годовая инфляция вернется к цели лишь в 2027 году", - указал зампред ЦБ.
В документе отмечается, что в случае реализации проинфляционного сценария ожидается диапазон ставки в районе 14-16% в 2026 году, 10,5-11,5% в 2027 году и 8,5-9,5% в 2028 году.
Прогноз по инфляции в РФ на конец 2025 года повышен до 6-7% с 5,5-6%, верхняя граница прогноза на 2026 год понижена с 5% до 4,5%. Прогноз на 2027 год сохранен на уровне 4%, прогноз на 2028 год - также 4%.
Сценарий "Рисковый"
Четвертый сценарий предполагает усиление внешнеторговых противоречий в мировой экономике, нарастание процессов деглобализации, более значительное повышение импортных пошлин и сильное снижение темпов роста крупнейших экономик. "Для российской экономики в этом сценарии предполагается также усиление санкционного давления, так же, как это было и в прошлогоднем рисковом сценарии", - отметил Заботкин.
Регулятор не исключает достижения диапазона ставки в 16-18% в 2026 году, 18-22% в 2027 году и 10-11% в 2028 году.
Также в этом сценарии ЦБ резко снизил прогноз по инфляции на конец 2025 года до 6-7% с 13-15%. Прогноз на 2026 год повышен с 8-9% до 10-12%, на 2027 год - составил 10,6-12,6%, на 2028 год - 10-11%.
Источник: ТАСС: https://tass.ru/ekonomika/24936099

03.09.2025