Репо разменяет триллион: ЦБ поддержит банки ликвидностью для покупки ОФЗ

   На фоне рекордных размещений ОФЗ в последние недели ЦБ в десять раз повысил лимиты по месячным репо - до 1 трлн руб. С учетом планов Минфина разместить в этом квартале госбумаги на 2 трлн руб. и снижающейся доли иностранных инвесторов на рынке это может выглядеть как прямое финансирование госдолга со стороны ЦБ. Эксперты считают, что ставки на рынке пока не дают оснований говорить о таком сценарии, речь идет о страховке от экстренных продаж ОФЗ банками для решения проблем с ликвидностью.
   Банк России 9 октября в десять раз - до 1 трлн руб.- повысил лимит по операциям репо на месяц. Столь существенное расширение операций по предоставлению ликвидности банковскому сектору совпало с массированными заимствованиями Минфина, в которых участвуют российские банки. В частности, на прошлой неделе министерство установило рекорд по размещению ОФЗ, разместив гособлигации на 315,7 млрд руб. (см. "Ъ" от 8 октября). При этом в сентябре наблюдалось резкое снижение интереса к ОФЗ иностранных инвесторов. Доля системно значимых кредитных организаций в покупках ОФЗ достигла 82,9%, или 690,7 млрд руб.
   В четвертом квартале Минфин планирует разместить ОФЗ на 2 трлн руб., поэтому в ЦБ ожидают "возникновение кратковременных дисбалансов распределения ликвидности в банковском секторе" на фоне активного размещения ОФЗ для финансирования сезонного смещения "бюджетных расходов на последние недели года". Последний раз столь высокий спрос на операции репо банки предъявляли в марте-апреле, в разгар финансового кризиса.
   В самих банках обращают внимание на высокий уровень ставок, сложившийся на финансовом рынке в последние дни. "Ставки репо овернайт - 4,25-4,3% годовых - находятся фактически на одном уровне со ставкой месячного репо с ЦБ. Кроме того, снизились обороты сделок репо с центральным контрагентом, что свидетельствует о сжатии ликвидности на денежном рынке",- поясняет глава отдела анализа банковского и финансового рынков ПСБ Илья Ильин. Аналитик Газпромбанка Андрей Клапко полагает, что краткосрочные перебои с ликвидностью, а увеличение лимита по месячному репо служит стабилизирующим резервным каналом. "Учитывая рыночный характер ценовых условий, предлагаемых ЦБ на долгосрочных (месячных и годовых) аукционах, логично ожидать увеличения спроса на инструмент",- отметили в ВТБ.
   Эксперты обращают внимание и на возможность прямой поддержки эмиссии ОФЗ со стороны ЦБ.
   "На случай, если рынок не сможет "переварить" весь объем активно идущих выпусков, включен механизм поддержки через операции длинного репо - и месячных, и годовых",- говорит главный экономист агентства "Эксперт РА" Антон Табах. Пока, отмечает он, особой нужды использовать механизм не было, но сейчас "потребность вырисовывается в том числе на фоне снижения доли нерезидентов на рынке".
   Управляющий активами "БКС Мир инвестиций" Андрей Русецкий считает, что пока нельзя говорить о том, что повышение лимитов репо - это прямое финансирование госдолга через покупку ОФЗ госбанками: "Ключевой момент - размер ставки репо, а на данном этапе этот механизм невыгоден (ставки составляют 4,35-4,5%, что выше или на уровне межбанковских ставок и коротких ОФЗ) и неинтересен, так как значительного роста цен ОФЗ не предвидится". По его мнению, для повышения спроса на ОФЗ у ЦБ есть и другие инструменты, он может, например, изменить условия по переоценке вложений в ОФЗ на балансе банков, расширить доступ участников к механизму репо.

Источник: Коммерсант https://www.kommersant.ru/doc/4528958

12.10.2020