На Финансовом конгрессе ЦБ разгорелась дискуссия о ставке, производительности и "переохлаждении" экономики

Пленарная сессия Финансового конгресса Банка России, открывшаяся в Северной столице, стала площадкой для острой дискуссии между главой ЦБ РФ Эльвирой Набиуллиной, вице-премьером Александром Новаком, главой Сбербанка Германом Грефом и другими участниками. Главной темой обсуждения стала производительность труда, а также расхождения во взглядах на денежно-кредитную политику. Национальный банковский журнал (NBJ) изучил высказывания ключевых спикеров конгресса.
Ставка и инфляция: "эксперименты опасны"
Одним из самых ярких моментов сессии стала полемика Набиуллиной и Грефа по поводу ключевой ставки. Глава Сбера предложил более радикальное снижение ставки, на что председатель ЦБ ответила категорическим отказом.
Эльвира Набиуллина озвучила позицию регулятора, подчеркнув, что Банк России "не фанат высоких ставок" и выступает за доступность кредитов, однако снижение ставки возможно только при замедлении инфляции. В противном случае, по её словам, "мы попали бы в стагфляцию". Она пояснила: "Доступность кредита должна быть? но это не вопрос ключевой ставки, это вопрос инфляции".
На предложение Грефа глава ЦБ ответила резко: "Я категорически против, потому что это эксперимент на своей стране? Для нашей экономики такого рода эксперименты очень опасны".
Спор затронул и терминологию.
Греф заявил о "переохлаждении" экономики, но Набиуллина призвала "аккуратно пользоваться" этим понятием. Она объяснила, что переохлаждение предполагает наличие незадействованных трудовых ресурсов, тогда как в России наблюдается их дефицит.
Производительность как "национальная идея"
Основной темой сессии стало повышение производительности труда. Александр Новак назвал это "важной составляющей" и сообщил, что правительство считает недостаточно амбициозными целевые показатели в отраслевых программах.
Герман Греф представил результаты исследования "Сбера", показавшие огромный разрыв в производительности - до пяти раз - между лидерами и отстающими компаниями внутри одной отрасли (для сравнения: в развитых экономиках он не превышает трёх раз).
Главные причины разрыва, по его словам, - "хроническое недоинвестирование" и разница в качестве управления. При этом он отметил, что "если довести хотя бы 50% компаний до уровня 10% лучших по производительности, то это может дать прирост ВВП примерно на 2-3 процентных пункта".
Барьеры для перетока ресурсов
Эльвира Набиуллина назвала три барьера, мешающих перетоку трудовых ресурсов и капитала в более эффективные сектора. По ее мнению, это непонимание природы структурных изменений - бизнес часто воспринимает снижение спроса как временное явление и удерживает персонал на неэффективных производствах.
Также она высказалась о господдержке неэффективных компаний. Глава ЦБ РФ привела данные, что объём льготных нерыночных кредитов корпорациям достиг 19 трлн рублей - "это каждый четвёртый рубль, выданный компаниям". Она назвала эти меры "спасательным кругом", который часто становится постоянным.
Коснулась она темы административных ограничений, сохраняющихся с эпохи высокой безработицы на освобождение персонала на региональном уровне.
Набиуллина подчеркнула, что переток ресурсов в пользу эффективных предприятий может дать вклад в производительность "в разы даже больше, чем это может быть от инвестиций".
Участники дискуссии также обсудили влияние платформизации экономики. Набиуллина отметила, что это "технологический тренд, который меняет облик экономики" и способ организации бизнеса, а сами платформы являются рыночным механизмом.
Источник: Национальный банковский журнал: https://nbj.ru/publs/na_finansovom_kongresse_tsb_razgorelas_dis/73877/

02.07.2026